自1997年左右至今，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展已歷經(jīng)20余年，我院推出專題研究報(bào)告《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展及投融資》，該研究報(bào)告分為《上篇：中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展及投融資》和《下篇：中國(guó)光伏應(yīng)用市場(chǎng)發(fā)展及投融資》，上下篇各分為六個(gè)發(fā)展階段，系統(tǒng)梳理分析中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)本身及投融資發(fā)展，每個(gè)階段選取一個(gè)典型案例，通過(guò)案例展現(xiàn)探討該階段中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)及投融資的發(fā)展、問(wèn)題，以及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
 

　　中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展以1997年左右為起點(diǎn)，隨著德國(guó)、西班牙為代表的歐洲國(guó)家以及美日等國(guó)光伏支持政策相繼出臺(tái)，國(guó)外光伏產(chǎn)品需求暴增帶動(dòng)中國(guó)光伏制造業(yè)初始發(fā)展。中國(guó)光伏制造業(yè)初期主要以來(lái)料加工+出口貿(mào)易模式為主(1997-2005年)，即進(jìn)口多晶硅原料，加工制成光伏電池及光伏組件，再出口至國(guó)外。受技術(shù)水平落后，規(guī)模有限等因素制約，這一時(shí)期中國(guó)光伏制造業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游的光伏組件和光伏電池生產(chǎn)。此外，由于技術(shù)壁壘相對(duì)較低，還有部分企業(yè)參與硅棒/硅錠、硅片產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。而由于技術(shù)門檻和歷史原因，這一時(shí)期從事多晶硅原料生產(chǎn)的中國(guó)企業(yè)僅有三家。憑借低成本的人力優(yōu)勢(shì)以及政府政支持等，尚德電力、英利集團(tuán)、天合光能等企業(yè)快速發(fā)展，中國(guó)在短短數(shù)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了光伏電池和光伏組件產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。
 

　　中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展初期，一方面企業(yè)融資渠道有限，多晶硅生產(chǎn)企業(yè)融資主要是國(guó)有資本主導(dǎo)、社會(huì)產(chǎn)業(yè)資本融合；而電池片及組件制造企業(yè)資金源自創(chuàng)始人出資、企業(yè)自有資金、地方財(cái)政、政府產(chǎn)業(yè)基金，以及社會(huì)資本等。另一方面企業(yè)融資規(guī)?？傮w較小，金融機(jī)構(gòu)融資基本缺失，光伏制造企業(yè)普遍存在政策性貸款拿不到、商業(yè)性貸款不提供的雙重問(wèn)題。尚德電力的發(fā)展歷程在一定程度上呈現(xiàn)出中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展初期明顯的行業(yè)特征。
 

　　一、中國(guó)光伏制造業(yè)初始發(fā)展
 

　　（一）光伏產(chǎn)業(yè)鏈及其投融資特點(diǎn)
 

　　1.光伏產(chǎn)業(yè)鏈組成環(huán)節(jié)
 

　　1839年，法國(guó)科學(xué)家埃德蒙·貝克勒爾首次發(fā)現(xiàn)光伏效應(yīng)。20世紀(jì)50年代，世界首例單晶硅太陽(yáng)能電池在美國(guó)貝爾實(shí)驗(yàn)室研發(fā)成功。迄今180余年期間，光伏產(chǎn)業(yè)已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，形成自產(chǎn)品制造至電力應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。

　　光伏是利用光伏組件和其它配套設(shè)備將太陽(yáng)能轉(zhuǎn)化為電能的清潔能源技術(shù)，其形成的圍繞硅材料開(kāi)發(fā)應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈條稱為“光伏產(chǎn)業(yè)”，光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括上游硅料開(kāi)采提煉和硅片制造、中游光伏電池及光伏組件制造、下游光伏電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)三大環(huán)節(jié)：
 

　　(1)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括硅料提煉和硅片制造，以硅礦開(kāi)采為起點(diǎn)，提煉加工為太陽(yáng)能級(jí)多晶硅，經(jīng)過(guò)拉棒、鑄錠、切片環(huán)節(jié)制成單晶硅片、多晶硅片，為光伏電池生產(chǎn)提供基礎(chǔ)產(chǎn)品。硅是重要的半導(dǎo)體材料，光伏電池發(fā)電主要利用硅元素的光電效應(yīng)。硅元素在自然界分布較廣，主要以二氧化硅和硅酸鹽形式存在，包括天然硅砂、硅石、水晶、石英等，其構(gòu)成地殼總質(zhì)量的27.6%，是地球儲(chǔ)量?jī)H次于氧的第二大元素。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局《世界礦產(chǎn)品摘要2019》數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)硅產(chǎn)量達(dá)400萬(wàn)噸，占世界硅總產(chǎn)量將近60%[1]，根據(jù)純度差異，多晶硅可分為太陽(yáng)能級(jí)多晶硅、電子級(jí)多晶硅等，其中太陽(yáng)能級(jí)多晶硅純度相對(duì)較低，主要用于光伏電池生產(chǎn)；電子級(jí)多晶硅純度較高，主要用于制造半導(dǎo)體硅片，是電子芯片的重要原料。
 

　　(2)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游包括光伏電池生產(chǎn)和光伏組件制造，將硅片加工為光伏電池片是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中實(shí)現(xiàn)光電轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，將若干單體電池片進(jìn)行連接、封裝組成光伏電池板意味著光伏生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)完成。根據(jù)電池材料及制備工藝不同，光伏電池分為晶硅電池和薄膜電池兩大類。其中，多晶硅電池因制造相對(duì)簡(jiǎn)便、生產(chǎn)成本較低，在光伏制造業(yè)發(fā)展初期得以大規(guī)模應(yīng)用；單晶硅電池制造工藝相對(duì)復(fù)雜、產(chǎn)品價(jià)格較高，但更高的光電轉(zhuǎn)化效率使其在強(qiáng)調(diào)光伏產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用的環(huán)境下受重視程度不斷提高。2017年，以PERC電池為代表的單晶硅電池強(qiáng)勢(shì)崛起，目前基本形成單晶為主、多晶為輔的光伏電池產(chǎn)業(yè)格局。薄膜電池采用不同種類的化合物作為電池面板材料，可比晶硅電池薄350倍，更好的柔韌性可拓寬光伏電池應(yīng)用領(lǐng)域。
 

　　(3)光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游主要是在光伏組件的基礎(chǔ)上，配套逆變器、變壓器、電纜等設(shè)施，建設(shè)運(yùn)營(yíng)小型分布式光伏電站和大型集中式光伏電站，實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電的實(shí)際應(yīng)用。集中式光伏電站將所發(fā)電力輸送至電網(wǎng)，經(jīng)統(tǒng)一調(diào)配后向用戶供電；而分布式光伏電站則是用戶自發(fā)自用、多余電量上網(wǎng)。
 

　　2.光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)要求
 

　　光伏產(chǎn)業(yè)作為集光學(xué)、電磁學(xué)、半導(dǎo)體、化工、機(jī)械等學(xué)科為一體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈整體技術(shù)含量較高。光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需要運(yùn)用不同的生產(chǎn)技術(shù)，根據(jù)技術(shù)要求高低，可分為三種類型：
 

　　一是技術(shù)門檻高的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，包括硅料生產(chǎn)和光伏電池制造。多晶硅生產(chǎn)作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈最上游環(huán)節(jié)，技術(shù)要求相對(duì)較高具有一定的技術(shù)壁壘，使得市場(chǎng)呈現(xiàn)“寡頭壟斷”態(tài)勢(shì)，2018年，多晶硅產(chǎn)量排名前十企業(yè)的多晶硅總產(chǎn)量達(dá)到33萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的74%。[2] 光伏電池制造是實(shí)現(xiàn)光電轉(zhuǎn)換的核心環(huán)節(jié)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在光伏電池光電轉(zhuǎn)換效率的高低，要求企業(yè)保持長(zhǎng)周期的研發(fā)投入，才能跟上快速提升的電池制造技術(shù)，光伏電池平均轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)自2006年的13%～15%[3]，到目前已提升突破20%。
 

　　二是技術(shù)含量相對(duì)不高的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，主要為硅片制造。硅棒、硅錠和切片在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上通常為一體環(huán)節(jié)，技術(shù)要求體現(xiàn)在硅片切割厚度、破片率、導(dǎo)電率，以及轉(zhuǎn)換效率等。隨著光伏市場(chǎng)對(duì)硅片品質(zhì)要求的提高，倒逼企業(yè)加快技術(shù)升級(jí)，以滿足下游高效率電池片的要求。
 

　　三是技術(shù)含量相對(duì)較低的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，包括光伏組件和光伏應(yīng)用系統(tǒng)。光伏組件與其他制造環(huán)節(jié)相比，技術(shù)壁壘相對(duì)較低，發(fā)展初期勞動(dòng)力需求量較高，總體表現(xiàn)為勞動(dòng)密集型特點(diǎn)。光伏組件整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程為物理加工過(guò)程，技術(shù)工藝重點(diǎn)在于減少封裝損失、實(shí)現(xiàn)組件轉(zhuǎn)換效率最大化。近些年，多數(shù)光伏組件生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始更多用機(jī)器組裝代替人工組裝，并且組件轉(zhuǎn)換效率的技術(shù)要求不斷提升。此外，光伏應(yīng)用系統(tǒng)技術(shù)要求同樣相對(duì)較低，主要是光伏組件以及配套設(shè)施的安裝運(yùn)維。
 

　　3.光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投融資特點(diǎn)
 

　　從投融資特點(diǎn)看，光伏產(chǎn)業(yè)整體資金需求量較大，除組件環(huán)節(jié)資金需求相對(duì)較少外，其余生產(chǎn)制造及發(fā)電應(yīng)用環(huán)節(jié)基本為資本密集型。具體看，硅料、硅片環(huán)節(jié)資金需求量大，屬于高耗能化工制造業(yè)。電池片環(huán)節(jié)投資需求高主要源于相關(guān)設(shè)備價(jià)格較高(尤其初期多數(shù)設(shè)備源于進(jìn)口)，且技術(shù)更迭快，要求企業(yè)不斷加大研發(fā)投入，才能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)業(yè)鏈下游光伏發(fā)電系統(tǒng)的裝機(jī)規(guī)模主要取決于資金規(guī)模，除光伏組件、逆變器、電纜等主要設(shè)備成本，還需土地、安裝工程、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等方面資金投入。而光伏組件環(huán)節(jié)生產(chǎn)周期短、生產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小的特點(diǎn)決定了該環(huán)節(jié)資金需求量相對(duì)較小，進(jìn)入壁壘相對(duì)較低，更易成為企業(yè)進(jìn)入光伏行業(yè)的突破口。

　　表1：光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)要求及投融資特點(diǎn)

 

　　1.國(guó)外光伏市場(chǎng)需求暴增
 

　　21世紀(jì)伊始，以德國(guó)為代表的歐洲國(guó)家，以及美國(guó)、日本等國(guó)先后出臺(tái)光伏產(chǎn)業(yè)支持政策，通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、貸款貼息等支持光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，國(guó)外光伏產(chǎn)品需求暴增，為中國(guó)光伏制造業(yè)的起步提供了契機(jī)。
 

　　德國(guó)作為全球光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)者，于1997年開(kāi)始實(shí)施“十萬(wàn)太陽(yáng)屋頂計(jì)劃”，并于2003年完成了該項(xiàng)安裝計(jì)劃。2004年，德國(guó)對(duì)EEG法案進(jìn)行修訂，規(guī)定電網(wǎng)公司有義務(wù)收購(gòu)可再生能源電力，并支付上網(wǎng)補(bǔ)貼電價(jià)。德國(guó)政府對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展采取了兩種較為典型的鼓勵(lì)政策，一是補(bǔ)貼電價(jià)，高價(jià)收購(gòu)居民的太陽(yáng)能電力匯入電網(wǎng)，收購(gòu)價(jià)約0.53歐元/度，而居民使用太陽(yáng)能電力的價(jià)格則與普通電價(jià)相同，約為0.21歐元/度，由此激發(fā)居民安裝太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)備的積極性；二是貸款貼息，提供3%的貼息支持，鼓勵(lì)居民貸款購(gòu)買安裝太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)備。此外，西班牙頒布新《電力法》鼓勵(lì)光伏并網(wǎng)發(fā)電，規(guī)定電力公司必須高價(jià)購(gòu)買太陽(yáng)能電力。英國(guó)《可再生能源法》則提出，到2010年實(shí)現(xiàn)可再生能源電力占比達(dá)到10.4%的發(fā)展目標(biāo)。瑞士SIG(日內(nèi)瓦工業(yè)化服務(wù)組織)也于2004年開(kāi)始實(shí)施“5兆瓦光伏”計(jì)劃。
 

　　除歐洲國(guó)家外，美國(guó)和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家也較早開(kāi)始支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。美國(guó)早在1997年即制定“百萬(wàn)屋頂計(jì)劃”，計(jì)劃到2010年達(dá)成目標(biāo)，屆時(shí)美國(guó)達(dá)到4.6億兆瓦的光伏安裝容量。2000年，美國(guó)能源部制定“新五年國(guó)家光伏計(jì)劃”，將保持美國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)世界領(lǐng)導(dǎo)地位作為戰(zhàn)略目標(biāo)。1994年至2005年、以及2001年至2005年期間，日本先后實(shí)施“新陽(yáng)光計(jì)劃”和“五年研究開(kāi)發(fā)計(jì)劃”，政府為光伏企業(yè)提供相關(guān)投資補(bǔ)貼、支持光伏技術(shù)研發(fā)等，推動(dòng)了日本光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

　　表2：代表性國(guó)家光伏產(chǎn)業(yè)支持政策（1995-2005年）

　　在歐、美、日等多國(guó)政策刺激下，國(guó)外光伏產(chǎn)品需求大幅增長(zhǎng)。2001年至2007年期間，全球光伏發(fā)電新增安裝容量逐年增加，自2000年293兆瓦、大幅增加至2007年2524兆瓦。其中2004年德國(guó)EEG法案修訂帶動(dòng)光伏產(chǎn)品需求量暴漲現(xiàn)象尤為顯著，當(dāng)年德國(guó)國(guó)內(nèi)光伏安裝容量增速高達(dá)92.23%[4]。
 

圖2：全球光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量及增長(zhǎng)率（2000-2007年）
 

　　總體看，這一時(shí)期國(guó)外光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要由歐洲國(guó)家?guī)?dòng)，以2007年為例，德國(guó)、西班牙光伏市場(chǎng)份額遠(yuǎn)高于其他國(guó)家和地區(qū)，分別達(dá)到46.99%、22.65%，而整個(gè)歐洲地區(qū)的市場(chǎng)份額超過(guò)70%。除歐洲國(guó)家外，日本和美國(guó)的光伏市場(chǎng)份額相對(duì)較高，分別達(dá)到8.14%、7.18%[5]。
 

圖3：世界主要國(guó)家和地區(qū)光伏市場(chǎng)份額（2007年）
 

　　2.中國(guó)介入優(yōu)勢(shì)
 

　　以歐洲和美日為代表的國(guó)外光伏市場(chǎng)快速發(fā)展為中國(guó)光伏制造業(yè)的初始發(fā)展提供了契機(jī)。這一時(shí)期，中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展模式主要為來(lái)料加工+出口貿(mào)易，呈現(xiàn)兩頭在外特點(diǎn)：即進(jìn)口多晶硅材料，加工制成光伏電池及光伏組件，再出口至國(guó)外。上游因缺乏硅料精煉和提純技術(shù)，90%以上硅料依賴進(jìn)口；而下游光伏發(fā)電尚未推廣，光伏應(yīng)用需求有限，致使90%以上光伏電池組件產(chǎn)品出口至歐洲國(guó)家、美國(guó)和日本。中國(guó)光伏制造企業(yè)最早通過(guò)光伏組件加工參與到國(guó)際光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，并通過(guò)進(jìn)口設(shè)備建設(shè)電池片生產(chǎn)線，逐漸參與到光伏電池生產(chǎn)環(huán)節(jié)。[6]在上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展較弱的情況下，憑借低成本的人力優(yōu)勢(shì)以及政府政策支持等，尚德電力、英利集團(tuán)、天合光能等企業(yè)快速發(fā)展，中國(guó)在短短數(shù)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了光伏電池和光伏組件產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。
 

　　（1）低成本人力優(yōu)勢(shì)
 

　　中國(guó)作為人口大國(guó)，勞動(dòng)力資源豐富，在世界勞動(dòng)力總量中占比達(dá)26.3%[7]。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展報(bào)告數(shù)據(jù)，中國(guó)2002年的勞動(dòng)力工資水平僅相當(dāng)于美國(guó)的2.1%、日本的3.4%、新加坡的4.3%、韓國(guó)的7.8%、馬來(lái)西亞的19.2%。[8]勞動(dòng)力低成本的特點(diǎn)決定了中國(guó)在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)具有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因而在光伏產(chǎn)業(yè)全球化布局過(guò)程中，中國(guó)承接產(chǎn)業(yè)鏈的加工制造環(huán)節(jié)，從產(chǎn)業(yè)鏈中游切入成為必然選擇。光伏組件封裝技術(shù)要求相對(duì)較低、資金門檻較低，發(fā)展初期勞動(dòng)力需求大的特點(diǎn)使其成為中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)展最早、最快的環(huán)節(jié)。
 

　　（2）中央及地方政府政策支持
 

　　中央政府層面，2001年10月，原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布《新能源和可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十五”規(guī)劃》，提出到2005年全國(guó)太陽(yáng)光伏電池年生產(chǎn)能力達(dá)15兆瓦，形成應(yīng)用器件配套齊全的太陽(yáng)光伏產(chǎn)業(yè)，累計(jì)擁有量達(dá)53兆瓦的發(fā)展目標(biāo)。2005年至2007年期間，國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、財(cái)政部等部門相繼出臺(tái)支持光伏技術(shù)、設(shè)備、項(xiàng)目應(yīng)用的相關(guān)政策，同時(shí)積極支持可再生能源發(fā)電上網(wǎng)。

　　表3：中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)支持政策（2001-2007年） 

　　地方政府層面，尚德電力、天合光能、江西賽維等這一時(shí)期的光伏制造企業(yè)前期快速發(fā)展均離不開(kāi)地方政府的扶持，除優(yōu)惠政策和融資支持外，地方政府還不同程度提供了人才、技術(shù)、市場(chǎng)等方面的支持。以無(wú)錫為例，無(wú)錫市政府通過(guò)政府產(chǎn)業(yè)基金向尚德電力注入資金幫助解決企業(yè)解決初始資本困難，江蘇省政府支持建立江蘇省光伏能源工程技術(shù)研究中心等技術(shù)研究院，以提升企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力，同時(shí)將光伏產(chǎn)業(yè)作為引進(jìn)人才的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，每年用于光伏領(lǐng)域的人才經(jīng)費(fèi)高達(dá)2000萬(wàn)元以上。[9]
 

　　3.中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展重點(diǎn)
 

　　在中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展的初始階段，受技術(shù)水平落后，規(guī)模有限等因素制約，中國(guó)光伏制造業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游的光伏組件裝配和電池片生產(chǎn)。此外，由于技術(shù)壁壘相對(duì)較低，還有部分企業(yè)參與硅棒/硅錠、硅片產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。而出于技術(shù)門檻和歷史原因，這一時(shí)期從事多晶硅原料生產(chǎn)的中國(guó)企業(yè)僅有三家。
 

　　（1）電池片及光伏組件制造
 

　　2001年尚德電力成立，得益于歐洲光伏市場(chǎng)需求暴增，到2004年尚德電力產(chǎn)值增長(zhǎng)10倍。財(cái)富吸引之下羊群效應(yīng)快速顯現(xiàn)，中國(guó)光伏制造企業(yè)數(shù)量快速增加。

　　表4：中國(guó)代表性電池片及光伏組件制造企業(yè)（1997-2005年）

　　從企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，以及企業(yè)性質(zhì)看，發(fā)展初期，中國(guó)光伏制造企業(yè)初始注冊(cè)資本普遍在1000萬(wàn)美元以內(nèi)，企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小。受生產(chǎn)技術(shù)落后影響，這一時(shí)期中國(guó)光伏制造以產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)、資本壁壘相對(duì)較低的光伏組件、電池片制造為重心。隨著市場(chǎng)、企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，逐步向硅棒、硅錠、硅片產(chǎn)業(yè)鏈延伸。這一時(shí)期光伏制造企業(yè)性質(zhì)較為均衡，其中50%民營(yíng)企業(yè)、25%國(guó)有控股企業(yè)、此外部分企業(yè)具有外資屬性。
 

　　從區(qū)域分布看，企業(yè)主要集中于長(zhǎng)三角區(qū)域的江蘇、上海、浙江，以及河北、江西等地，呈現(xiàn)出較為顯著的產(chǎn)業(yè)集群特點(diǎn)。光伏產(chǎn)業(yè)作為高端制造業(yè)的特點(diǎn)決定了其主要孕育在國(guó)內(nèi)制造業(yè)發(fā)達(dá)、科學(xué)技術(shù)水平相對(duì)較高的這些區(qū)域。在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展不完善的情況下，產(chǎn)業(yè)集群有助于企業(yè)間細(xì)化分工，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條。
 

　　從研究技術(shù)看，在企業(yè)創(chuàng)立之初，創(chuàng)始人多具有光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)的教育背景和知識(shí)儲(chǔ)備，以施正榮、瞿曉鏵為代表的海外留學(xué)者憑借自身知識(shí)技術(shù)水平帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展，而國(guó)內(nèi)背景企業(yè)也紛紛引進(jìn)海外技術(shù)人才，組建專家研發(fā)團(tuán)隊(duì)。企業(yè)為提升技術(shù)水平，通過(guò)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，相繼建立起光伏技術(shù)的研究機(jī)構(gòu)，如天威英利“國(guó)家能源光伏技術(shù)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”、尚德電力“光伏能源工程技術(shù)研究中心”等。
 

　　（2）硅棒/硅錠、硅片制造
 

　　在中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展初期，垂直一體化發(fā)展有利于整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，降低生產(chǎn)成本，而硅棒/硅錠、硅片作為多晶硅材料與光伏電池片之間的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是光伏企業(yè)走垂直一體化的必經(jīng)之路。這一環(huán)節(jié)技術(shù)含量相對(duì)不高，只需購(gòu)置相關(guān)設(shè)備和原材料即可進(jìn)行生產(chǎn)，因此，投資門檻較低，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。英利集團(tuán)、天合光能等以光伏電池片生產(chǎn)為主的企業(yè)紛紛向上游拓展，2004至2007年期間，中國(guó)硅錠、硅片產(chǎn)業(yè)以116%的平均速度增長(zhǎng)，產(chǎn)量基本與光伏電池需求量處于平衡狀態(tài)。[10]
 

　　（3）多晶硅生產(chǎn)
 

　　中國(guó)多晶硅產(chǎn)業(yè)萌芽于20世紀(jì)50年代，多晶硅生產(chǎn)企業(yè)曾多達(dá)20多家，但由于技術(shù)水平低、生產(chǎn)成本高，大部分企業(yè)因虧損相繼停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，直到20世紀(jì)90年代末，中國(guó)多晶硅產(chǎn)業(yè)重新起步，全國(guó)在建、在產(chǎn)企業(yè)僅有峨眉半導(dǎo)體廠、四川新光和洛陽(yáng)中硅三家企業(yè)。這一時(shí)期，受國(guó)外技術(shù)封鎖和市場(chǎng)壟斷，中國(guó)多晶硅生產(chǎn)工藝落后、產(chǎn)業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)品質(zhì)量低，2005年中國(guó)多晶硅年產(chǎn)量?jī)H90噸。[11]為形成多晶硅規(guī)?；纳a(chǎn)體系，上述三家企業(yè)分別開(kāi)展多晶硅產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，逐步建設(shè)多晶硅生產(chǎn)示范線。

　　表5：中國(guó)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)（2005年） 

 

　　（一）融資渠道有限
 

　　1.多晶硅材料：國(guó)有資本主導(dǎo)、社會(huì)產(chǎn)業(yè)資本融合
 

　　在多晶硅發(fā)展的初創(chuàng)階段，中國(guó)多晶硅企業(yè)為國(guó)有企業(yè)，在科技部、發(fā)改委等部門支持下，由隸屬國(guó)務(wù)院、國(guó)資委的國(guó)有企業(yè)發(fā)起創(chuàng)建并注入資本，項(xiàng)目投資資金多源自政府。但政府早期對(duì)多晶硅的支持重點(diǎn)是電子級(jí)產(chǎn)品，主要用于芯片、衛(wèi)星制造，硅料的高價(jià)格使其難以商業(yè)化，生產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小。進(jìn)入21世紀(jì)后，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生對(duì)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅的巨大需求，2003年至2008年期間，硅料價(jià)格自50美元/千克暴漲至最高近500美元/千克，豐厚利潤(rùn)刺激中國(guó)多晶硅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)自電子級(jí)多晶硅轉(zhuǎn)向太陽(yáng)能級(jí)多晶硅，國(guó)有資本與民營(yíng)資本相結(jié)合，多晶硅產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)民用化。
 

　　東方電氣集團(tuán)峨眉半導(dǎo)體材料有限公司原為峨眉半導(dǎo)體研究所，于1964年10月以原冶金部有色金屬研究院338室和沈陽(yáng)冶煉廠高純金屬車間為主體組建而成，2006年7月整體并入大型國(guó)企東方電氣集團(tuán)公司，隸屬國(guó)務(wù)院國(guó)資委。
 

　　四川新光硅業(yè)科技有限公司是原國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)批準(zhǔn)建設(shè)的中國(guó)第一個(gè)1000噸產(chǎn)能多晶硅高技術(shù)產(chǎn)業(yè)示范項(xiàng)目基礎(chǔ)上成立的企業(yè)。2000年10月注冊(cè)成立，注冊(cè)資本3億人民幣，控股股東為隸屬四川省國(guó)資委的川投能源股份有限公司。此外，還通過(guò)與保定天威保變電氣股份有限公司戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)了融合發(fā)展，其控股股東英利集團(tuán)通過(guò)戰(zhàn)略合作將產(chǎn)業(yè)鏈自電池片、組件生產(chǎn)延伸至硅料制造環(huán)節(jié)。[12]
 

　　洛陽(yáng)中硅高科技有限公司于2003年成立，由中國(guó)恩菲工程技術(shù)有限公司、洛陽(yáng)硅業(yè)集團(tuán)有限公司、偃師金豐投資有限公司、中國(guó)有色工程設(shè)計(jì)研究總院四家股東共同出資組建，注冊(cè)資本10.57億人民幣，其中，中國(guó)恩菲是由中國(guó)有色工程設(shè)計(jì)研究總院按照股權(quán)多元化現(xiàn)代企業(yè)制度設(shè)立的國(guó)際化工程公司，持股比例達(dá)75%。[13]
 

　　2.電池片及組件制造：創(chuàng)始人出資、企業(yè)自有資金、地方財(cái)政、政府產(chǎn)業(yè)基金、社會(huì)資本
 

　　光伏制造業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在發(fā)展的初始階段，市場(chǎng)還未廣泛認(rèn)知其產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展前景，企業(yè)資金來(lái)源極其有限。
 

　　一部分光伏制造企業(yè)是在原有企業(yè)基礎(chǔ)上，通過(guò)企業(yè)轉(zhuǎn)型、新設(shè)公司方式參與到光伏制造業(yè)，這類企業(yè)經(jīng)過(guò)前期積累，資金相對(duì)充足，多以企業(yè)自有資金為主。部分企業(yè)之前經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與光伏太陽(yáng)能相關(guān)，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)。1987年成立的英利集團(tuán)最初主營(yíng)化妝品經(jīng)銷，1998年與保定國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)發(fā)展有限公司共同出資成立天威英利，承接年產(chǎn)3兆瓦多晶硅太陽(yáng)能電池及應(yīng)用系統(tǒng)國(guó)家示范項(xiàng)目，正式介入光伏領(lǐng)域。上海航天汽車機(jī)電股份有限公司、上?？臻g電源研究所原為航天器、航空器等特殊飛行器提供電源系統(tǒng)，2000年共同出資設(shè)立上海太陽(yáng)能科技有限公司，以實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電等民用產(chǎn)業(yè)孵化。晶澳太陽(yáng)能三大出資股東晶龍集團(tuán)有限公司、澳大利亞光電科學(xué)有限公司、澳大利亞太陽(yáng)能發(fā)展有限公司均為具備豐富太陽(yáng)能電池生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，可為晶澳太陽(yáng)能提供資金及技術(shù)。
 

　　另一部分光伏制造企業(yè)則是創(chuàng)始人憑借自身專業(yè)知識(shí)技術(shù)，個(gè)人以現(xiàn)金、專利技術(shù)等資產(chǎn)作為出資，在此基礎(chǔ)上尋求地方政府財(cái)政資金支持，撬動(dòng)社會(huì)資本參與，進(jìn)而成立全新的光伏企業(yè)。例如，2000年施正榮獲得無(wú)錫市政府支持，個(gè)人出資加上技術(shù)專利等無(wú)形資產(chǎn)共占25%股份，無(wú)錫當(dāng)?shù)?家企業(yè)在地方政府組織下共同出資成立尚德電力。[3]此外，無(wú)錫市政府還設(shè)立政府產(chǎn)業(yè)基金，進(jìn)一步支持當(dāng)?shù)毓夥a(chǎn)業(yè)發(fā)展。江西賽維的初創(chuàng)資金則來(lái)源于江西省新余市政府，以新余市財(cái)政作為擔(dān)保，江西信托、江西省財(cái)政廳共拿出2億人民幣支持江西賽維。[15]
 

　　（二）融資規(guī)模整體較小
 

　　1.多晶硅項(xiàng)目投資
 

　　中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展初期，多晶硅材料行業(yè)的投資以峨眉半導(dǎo)體、四川新光，以及洛陽(yáng)中硅三大企業(yè)為代表，投資總額超過(guò)22億人民幣：[16]四川新光年產(chǎn)1260噸多晶硅項(xiàng)目總投資約12.9億人民幣，企業(yè)建立時(shí)即獲得1億元專項(xiàng)國(guó)債資金支持。[17]1997年，原國(guó)家計(jì)委批復(fù)峨眉半導(dǎo)體年產(chǎn)100噸多晶硅項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，項(xiàng)目總投資9940萬(wàn)人民幣，其中政府投資1500萬(wàn)人民幣。2006年?yáng)|方汽輪機(jī)廠整合峨眉半導(dǎo)體材料有限公司后，首期注入6億人民幣啟動(dòng)500多噸多晶硅、單晶硅、硅片等相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)。[18]洛陽(yáng)中硅成立后，年產(chǎn)300噸多晶硅項(xiàng)目總投資達(dá)2.4億人民幣。[19]
 

圖4：第一階段中國(guó)代表性多晶硅制造企業(yè)投資額
 

　　2.電池片/光伏組件企業(yè)成立初始投資
 

　　整體來(lái)看，在光伏制造業(yè)發(fā)展之初，國(guó)內(nèi)企業(yè)以組件制造為核心業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，決定了勞動(dòng)成本為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)，資金需求相對(duì)不大，投融資規(guī)模與多晶硅產(chǎn)業(yè)相比整體較小。以統(tǒng)計(jì)的光伏企業(yè)為例，6家企業(yè)成立之初的投資總額僅4400萬(wàn)美元左右。
 

　　其中，1997年天合光能注冊(cè)資本110萬(wàn)美元，其中天合氟碳以現(xiàn)金、廠房、土地使用權(quán)以及其他作價(jià)出資60萬(wàn)美元，占比75.00%，香港聯(lián)德機(jī)械有限公司以機(jī)械設(shè)備出資20萬(wàn)美元，占比25.00%。[20]1998年，英利集團(tuán)成立天威英利，注冊(cè)資本500萬(wàn)元，其中英利集團(tuán)出資425萬(wàn)元，保定國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)發(fā)展有限公司出資75萬(wàn)元。[21]2000年，上海太陽(yáng)能科技有限公司初始投資5600萬(wàn)元。[22]2001年，無(wú)錫當(dāng)?shù)?家企業(yè)共同出資600萬(wàn)美元，施正榮個(gè)人出資40萬(wàn)美元組建尚德電力。阿特斯成立之初注冊(cè)資本僅34.77萬(wàn)美元。[23]2005年，江西賽維成立之初公司注冊(cè)資本2900萬(wàn)美元。[24]
 

圖5：第一階段中國(guó)代表性電池片/光伏組件企業(yè)成立初始投資
 

　　中國(guó)光伏制造業(yè)發(fā)展初期，金融機(jī)構(gòu)融資整體基本缺失，銀行貸款融資渠道對(duì)于光伏制造企業(yè)來(lái)說(shuō)普遍存在政策性貸款拿不到、商業(yè)性貸款不提供的雙重問(wèn)題：一方面，光伏電池項(xiàng)目當(dāng)時(shí)有專項(xiàng)撥款，且款項(xiàng)只能通過(guò)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行向企業(yè)發(fā)放，光伏制造企業(yè)獲得貸款的難度較大。1996年，英利集團(tuán)計(jì)劃投資中國(guó)西部大開(kāi)發(fā)的太陽(yáng)能項(xiàng)目，正是由于無(wú)法申請(qǐng)到國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款，轉(zhuǎn)而通過(guò)向隸屬保定高新區(qū)管委會(huì)的投資公司出讓60%股份，重組成立英利新能源有限公司獲得所需資金。[25]另一方面，光伏制造業(yè)作為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的新興高端制造業(yè)，技術(shù)含量高，生產(chǎn)線建設(shè)通常需要一段時(shí)期，商業(yè)銀行在短期內(nèi)無(wú)法獲得收益。此外，發(fā)展初期缺乏對(duì)光伏制造業(yè)的充分了解也使得金融機(jī)構(gòu)難以評(píng)估光伏制造業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)，因此為光伏制造企業(yè)提供融資支持的動(dòng)力不足，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。
 

　　原標(biāo)題：IIGF觀點(diǎn) | 中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展及投融資(上篇一)