根據(jù)E20研究院數(shù)據(jù)中心及水業(yè)研究中心統(tǒng)計并估算，截至2018年底，全國城市(含縣城)市政污水處理能力約19833萬噸/日(粗略折合成年污水處理能力達700多億噸)，市政污水處理廠3955座;污水處理量577.8億噸/年，按照城市污水處理費 1.01元/噸、縣城0.85元/噸計算，全國市政污水處理費約567億元/年;以上這組數(shù)據(jù)為全國已運營類市政污水處理信息。那么市政污水的存量空間大概多大呢？
近年來，全國市政污水歷年市場化率穩(wěn)步提高，到2018年年底，全國市政污水處理市場化率達到43%。此外，市政污水歷年新增規(guī)模的市場化率出現(xiàn)更大幅度的上升趨勢。2017年財政部等四部委聯(lián)合印發(fā)《關于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實施PPP模式的通知》，根據(jù)要求，政府參與的新建污水、垃圾處理項目全面實施PPP模式，進一步加速了污水市場化進程，截至2018年年底，市政污水新增規(guī)模市場化率已接近甚至超過70%，大約為2009年的三倍。
市政污水新建項目機會減少
前文提到的市場化數(shù)據(jù)即為水務投資運營類企業(yè)的業(yè)績，這部分數(shù)據(jù)一方面來自E20環(huán)境平臺E20研究院舉辦的歷屆水業(yè)企業(yè)評選企業(yè)業(yè)績統(tǒng)計，另外一方面來自E20研究院數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品E標通對該部分業(yè)績的補充完善。按照是否為新建項目，企業(yè)業(yè)績可分為兩類：一類是新建項目，即以BOT模式為主的特許經(jīng)營或者PPP，另一類則是對存量項目的挖掘。接下來本文將分別以新建項目和存量項目兩個維度對水務投資運營企業(yè)面臨的市政污水市場機會進行分析。
2008年前后，水務投資運營企業(yè)面臨水務市場快速發(fā)展和增量大幅釋放的市場機遇，多數(shù)企業(yè)多以BOT模式為主的特許經(jīng)營或者PPP獲取新項目以實現(xiàn)快速增長。但是近幾年全國市政污水處理規(guī)模增速呈現(xiàn)下降趨勢，從2012年開始，市政污水處理能力增速穩(wěn)定保持在5%-7%之間。因此，企業(yè)直接通過BOT模式為主的特許經(jīng)營或者PPP獲得新建市政污水項目的機會在逐漸衰減，企業(yè)在招投標市場的競爭呈現(xiàn)白熱化狀態(tài)，很多企業(yè)將市政污水項目的獲取目標投向存量市場。
市政污水存量市場待挖掘
那么市政污水的存量空間大概多大呢?根據(jù)E20研究院數(shù)據(jù)中心及水業(yè)研究中心統(tǒng)計并估算，截至2018年底，全國城市(含縣城)市政污水處理能力約19833萬噸/日(粗略折合成年污水處理能力達700多億噸)，污水處理廠3955座;污水處理量577.8億噸/年，按照城市污水處理費 1.01元/噸、縣城0.85元/噸計算，全國市政污水處理費約567億元/年;以上這組數(shù)據(jù)為全國已運營類市政污水處理信息。除了已運營的市政污水廠外，水務市場每年都會有待運營、在建項目，這幾部分共同構(gòu)成市政污水存量空間。水務投資運營企業(yè)可以TOT和收并購的形式獲得市政污水存量項目。
市政污水存量市場TOT/收并購機會圖
本文主要用于重資產(chǎn)A方陣(即水務投資運營企業(yè))獲得存量市政污水處理廠的參考指南，因此E20研究院按照項目獲取方式將之分為兩類(TOT和收并購)，此為一維;同時按照市政污水廠資產(chǎn)權(quán)屬方將之分為三類(政府、平臺型國企和社會資本方)，此為二維;兩個維度構(gòu)成市政污水市場TOT/收并購機會二維圖。
第一類，水廠為政府所屬，即完全非市場化部分。這類水廠一般為政府中的事業(yè)單位直營(存在，但情況較少)或者以委托運營的方式給地方性的平臺型國企、第三方運營。企業(yè)要獲得這類水廠需要政府通過TOT的方式進行轉(zhuǎn)讓。
第二類，水廠為社會資本方所屬，政府PPP程序下的特許經(jīng)營，或者以前的純屬的特許經(jīng)營，即完全市場化部分。這類水廠為政府交給社會資本方投資-建設- 運行的水廠，同時包含社會資本方委托給第三方運營的情況(存在，但情況較少)，這類水廠由于已經(jīng)是市場化部分，企業(yè)要獲得這類水廠要進行特許經(jīng)營項目的股權(quán)變更，即需要通過收并購的方式進行。
第三類，水廠為平臺型國企所屬，即地方政府所控制的平臺型國企擁有的污水處理廠，這種情況要按照平臺型國企是否上市分為市場化和非完全市場化兩種情況。若平臺型國企已經(jīng)上市，如地方水務集團(以興蓉環(huán)境、海峽環(huán)保、瀚藍環(huán)境、江南水務、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、中山公用、重慶水務等上市公司為典型代表)，這些企業(yè)擁有的污水處理廠雖然有屬地性獲取的烙印，但是屬地性污水項目已并入上市公司報表中，這類污水處理廠定義為已經(jīng)市場化的部分，往往只能通過上市公司股權(quán)并購來獲取;若平臺型國企未上市，則既可以通過對平臺型國企進行股權(quán)并購，也可以通過政府組織的TOT轉(zhuǎn)讓方式來獲得。
TOT形式獲取污水存量項目的機會在哪里?
2017年國家發(fā)改委《關于加快運用PPP模式盤活基礎設施存量資產(chǎn)有關工作的通知(發(fā)改投資〔2017〕1266號)》提出存量基礎設施市場化要求；以PPP盤活地方政府存量資產(chǎn)，既能為地方政府騰出更多資金用于新項目的籌建，還能為水務投資運營企業(yè)以TOT方式獲得存量市場。
由于全國各地的財政實力并不均衡，這也導致不同城市的TOT機會不盡相同。一二線城市由于政府資金充足，往往以平臺型國企為依托，對污水廠進行融資、建設、運營，TOT的機會較小;而在三四線城市及以下，由于政府財力不足，政府通常會選擇TOT或者水廠股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式將污水廠交由社會資本方運營，以減少財政負擔，這類地區(qū)TOT的機會相對較大。
企業(yè)通過收并購形式獲取存量項目成上升趨勢
作為獲取存量污水項目的另一種途徑，收并購近年來也受到企業(yè)的青睞。2013年到2017年五年間，以污水處理為標的投資運營類收并購數(shù)量增長了3倍。在之后的2018年、2019年以水業(yè)影響力企業(yè)之首北控水務為典型代表，2018年通過增資擴股獲得天津華博水務49%股權(quán);北控水務高層更是在2019年年中業(yè)績會上表示，將快速收購相關水務公司，擴大市場規(guī)模。（本文對原文略作刪減）
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