莊臣控股自1979年起即在香港提供環(huán)衛(wèi)服務，經過近40年的發(fā)展，莊臣控股已成為香港地區(qū)極具收入規(guī)模的環(huán)衛(wèi)服務商。2月8日，莊臣控股向香港聯(lián)交所遞交IPO上市申請。
2月8日，莊臣控股向香港聯(lián)交所遞交IPO上市申請。
莊臣控股自1979年起即在香港提供環(huán)衛(wèi)服務，經過近40年的發(fā)展，莊臣控股已成為香港地區(qū)收入規(guī)模最大的環(huán)衛(wèi)服務商。
2016年-2018年，莊臣控股的營業(yè)收入分別為11.36億、12.04億和12.86億港元，凈利潤分別為0.26億、0.44億和0.36億港元。
莊臣控股所處的環(huán)衛(wèi)行業(yè)屬于典型的勞動密集型行業(yè)，莊臣控股逾8000名員工，公司的毛利率不到8%，銷售凈利率不到3%。
在相對較低的毛利率水平下，莊臣控股卻創(chuàng)造了高的驚人的凈資產收益率，2016年-2018年，莊臣控股的凈資產收益率分別為36%、37%和26%。
運用杜邦分析法對凈資產收益率做個拆解，即凈資產收益率=銷售凈利率*資產周轉率*權益乘數，可看出凈資產收益率高的背后主要受到后面兩個因素的影響，即高資產周轉率和高權益乘數。
在環(huán)衛(wèi)行業(yè)微利的的背景下，莊臣控股如何提高資產周轉率？輕資產模式下，莊臣控股如何通過銀行借款提高杠桿率？如何運用保理業(yè)務降低資金使用成本？
干毛巾擰出水來的生意
從“港資”到“國資”
1979年，莊臣控股由現(xiàn)任執(zhí)董張錦釗及司徒榮德等人創(chuàng)立，二人均為中學畢業(yè)，自公司成立起至今，一直在香港從事環(huán)衛(wèi)業(yè)務。
2015年，兩位創(chuàng)始人年近60，子女均無接班意愿，莊臣控股遂引入國企珠海華發(fā)集團，成為其控股股東，股權轉讓時公司的整體估值為2.29億港元。
2018年，莊臣控股再引入粵豐(中國)公司，成為其第二大股東，粵豐(中國)公司是粵豐環(huán)保(1381.HK)的全資子公司，股權轉讓時公司的整體估值為4.5億港元。
目前珠海華發(fā)及粵豐各直接持有莊臣56%及41%股權，分別是公司第一及第二大股東。莊臣控股由原來的港資公司，變身為中資企業(yè)。
香港政府是莊臣的第一大客戶
莊臣目前有四大服務，承辦大量政府環(huán)衛(wèi)項目，其中樓宇清潔服務為收益主要來源，占總收入的32%，而其主要客戶之一為香港政府；
第二為公園及康樂中心清潔服務，占總收入逾20%；
第三為街道清潔服務，包括垃圾管理及收集服務，占總收入約兩成；
另外有院校清潔服務、政府機構清潔服務及鼠類及害蟲防治服務等。
市場占比10%
2017年，香港環(huán)衛(wèi)市場整體規(guī)模在140億港元左右，十大市場參與者貢獻行業(yè)總收益約55.8%，香港環(huán)衛(wèi)行業(yè)前十名的公司中已有六家在港股上市。
香港環(huán)衛(wèi)服務市場競爭激烈，對手規(guī)模參差不齊，以2017年的收入規(guī)模來衡量，莊臣占比約為10%，市場排名第一。
香港環(huán)衛(wèi)服務供應商的數目由2013年的1,030名增長至2017年的1,160名，復合年增長率為3.0%，可分為雙線市場。
一線市場參與者包括營運規(guī)模相對較大的頂尖市場參與者。承接政府投標等大型項目需要大量資源及財務能力執(zhí)行，一般由一線市場參與者進行。
2017年，十大市場參與者貢獻行業(yè)總收益約55.8%。二線參與者為中小型企業(yè)(如少于50名雇員的企業(yè))，占行業(yè)參與者的大多數。
剛性的人力成本
收入的86%用于支付人工成本
莊臣有逾8,000名員工，其中98%是營運部門的一線操作工人，勞工成本占其總成本逾93%，占營業(yè)收入的86%，相當于公司收入100元，其中的86元用于支付工人工資。
雖然勞工成本看似龐大，但以8,000名員工計，平均每人月薪為11,562港元，僅與香港法定最低工資水平持平。
2016年-2018年，莊臣的人均創(chuàng)收為167萬、157萬和167萬港元，人均創(chuàng)收未見增長，卻要承擔年年上漲的人工成本。