公司近日召開第九屆董事會第十六次會議,同意由公司下屬全資子公司佛山市南海瀚藍(lán)固廢處理投資有限公司以3.7億元收購贛州宏華環(huán)保100%股權(quán),并投資贛州信豐工業(yè)固體廢物處置中心項目。后續(xù)根據(jù)經(jīng)營情況增資不超過1.5億元。

點評:

信豐項目單體規(guī)模大,涵蓋焚燒、物化和填埋三大處理工藝,宏華環(huán)保資質(zhì)齊全;2019年開始顯著貢獻(xiàn)業(yè)績。信豐項目位于江西省贛州市信豐縣大唐工業(yè)園內(nèi),規(guī)劃總用地面積500畝,由宏華環(huán)保投資建設(shè)運(yùn)營,是江西省重點規(guī)劃的危廢處置中心項目。本項目危險廢物處置規(guī)模為7.2萬噸/年,涵蓋焚燒、物化綜合利用、填埋三大處理工藝。其中填埋4.8萬噸/年、焚燒1.5萬噸/年、物化處理0.2萬噸/年、廢鋼制包裝桶回收0.7萬噸/年,安全填埋場總庫容95萬m3(已建成一期37萬m3)。目前已經(jīng)完成焚燒、物化處理中心和填埋場一期的建設(shè)。宏華環(huán)保已于10月取得臨時危險廢物經(jīng)營許可證,處理范圍涵蓋36大類172種危險廢物,可進(jìn)入調(diào)試運(yùn)營期,預(yù)計于2018年12月底正式投入運(yùn)營,預(yù)計2019年開始將顯著貢獻(xiàn)業(yè)績。

此次收購為公司首次危廢異地擴(kuò)張,危廢領(lǐng)域?qū)嵙σ殉墒?大固廢布局更進(jìn)一步。公司與德國瑞曼迪斯 (瀚藍(lán)環(huán)境占51%股權(quán),瑞曼迪斯占49%股權(quán))在佛山合建公司第一個危廢項目-佛山綠色工業(yè)服務(wù)中心工程(南海)項目已于2017年年底開建,處置規(guī)模9.3萬噸。此次收購華宏環(huán)保100%股權(quán)是公司危廢領(lǐng)域首次異地擴(kuò)張,且較佛山項目合資的模式更進(jìn)一步,體現(xiàn)了公司在危廢處置領(lǐng)域已具成熟實力,此次收購?fù)瓿珊蠊镜奈U處置能力將達(dá)16.5萬噸,大固廢布局更進(jìn)一步,未來持續(xù)擴(kuò)張可期,將成為公司未來利潤重要一極。

控股股東增持不超2%,彰顯堅定信心;桂城水廠整體遷移補(bǔ)償款到位及可轉(zhuǎn)債發(fā)行增強(qiáng)業(yè)績確定性。公司11月2日發(fā)布公告,公司控股股東的母公司南?？毓蓴M在未來12個月內(nèi)增持公司股份累計不超過總股份的2%,本次增持前,南海控股及其一致行動人共持有公司股票占公司總股本的36.68%。本次增持體現(xiàn)了控股股東對公司前景的堅定看好。公司11月17日公告,公司桂城水廠整體遷移工程應(yīng)補(bǔ)償款余款2.9億元預(yù)計于2018年12月給付;此外,公司擬發(fā)行10億元可轉(zhuǎn)債投入南海、安溪、漳州等垃圾焚燒項目建設(shè),并已于10月底獲得證監(jiān)會受理,隨著公司桂城水廠補(bǔ)償款到位及可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行,公司項目推進(jìn)將得到更大保障,業(yè)績確定性得到加強(qiáng)。

公司已形成固廢、水務(wù)、燃?xì)馊髽I(yè)務(wù)板塊,危廢領(lǐng)域蓄勢待發(fā),業(yè)務(wù)的業(yè)績保障性強(qiáng),現(xiàn)金流充沛;國投電力入股為第三大股東也對公司未來融資、項目獲取和落地帶來促進(jìn)作用;預(yù)計公司18-20年歸母凈利潤為8.0、9.1、10.5億元,當(dāng)前市值下PE估值為13X,11X,10X,維持強(qiáng)烈推薦評級。

風(fēng)險提示:項目推進(jìn)及運(yùn)行效果不達(dá)預(yù)期,可轉(zhuǎn)債發(fā)行未獲通過。

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